과학기술공제회 제약:
├─ ETF 직접투자 불가 (펀드만 선택 가능)
├─ 대부분 액티브 펀드
└─ 일부 인덱스 추종 펀드 존재

적용 전략:
1. "인덱스" 키워드 포함 펀드 우선 검토
2. 없으면 → 총보수 가장 낮은 펀드
3. 수익률 비슷하면 → 무조건 저비용

인덱스 펀드 부재 시 선택 순서:

1. 인덱스 추종 액티브 펀드
   ├─ S&P500, KOSPI200 추종 펀드
   ├─ 벤치마크와 유사한 성과 패턴
   └─ 낮은 트래킹 에러

2. 저비용 액티브 펀드
   ├─ 총보수 0.7% 이하 우선
   ├─ 동일 섹터 내 최저 비용 펀드
   └─ 과거 비용 대비 성과 검증

3. 시장 대표 섹터 분산
   ├─ 특정 테마 집중 회피
   └─ 반도체 + 배당 + 채권 등 분산

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│                    핵심-위성 포트폴리오 구조                       │
├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤
│                                                                 │
│                    ┌─────────────┐                              │
│                    │   위성 자산  │ 20-30%                       │
│                    │ (Satellite) │                              │
│                    │ • 테마 펀드  │                              │
│                    │ • 섹터 펀드  │                              │
│                    │ • 고수익 추구│                              │
│           ┌────────┴─────────────┴────────┐                     │
│           │        핵심 자산 (Core)        │ 70-80%              │
│           │                               │                     │
│           │  • 시장 대표 인덱스            │                     │
│           │  • 저비용 분산 펀드            │                     │
│           │  • 장기 안정 성장              │                     │
│           │                               │                     │
│           └───────────────────────────────┘                     │
│                                                                 │
└─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────┐
│                    예금 vs 채권 선택 황금률                        │
├─────────────────────────────────────────────────────────────────┤
│                                                                 │
│  1. 시간 지평 (Time Horizon) - 가장 중요한 결정 요인               │
│     └─ < 2년: 예금/MMF                                          │
│     └─ 2-5년: 단기채                                            │
│     └─ 5년+: 장기채                                             │
│                                                                 │
│  2. 금리 방향 (Interest Rate Direction)                          │
│     └─ 금리 상승기: 예금 선호                                    │
│     └─ 금리 인하기: 채권 선호 (자본 이득)                         │
│                                                                 │
│  3. 수익률 곡선 (Yield Curve)                                    │
│     └─ 역전 (단기 > 장기): 예금/MMF 선호                         │
│     └─ 정상 (장기 > 단기): 채권 선호 (기간 프리미엄)               │
│                                                                 │
│  4. 목적 (Purpose)                                               │
│     └─ 유동성/비상금: 예금 (가격 변동 = 0)                        │
│     └─ 포트폴리오 쿠션: 채권 (주식 하락 시 역상관)                 │
│                                                                 │
│  5. 위험등급 (Risk Level) ⚠️ 중요                                │
│     └─ 4-6등급: 진정한 안전자산 (예금 대비 비교 가능)              │
│     └─ 1-3등급: 위험채권 (EM, 하이일드) → 위험자산 취급           │
│                                                                 │
└─────────────────────────────────────────────────────────────────┘

현재 상황 파악 (rate-analyst 결과 참조):
1. Fed/BOK 금리 방향 확인
2. 향후 6-12개월 전망 확인
3. 금리 인하 전망 시 → 채권 비중 확대
4. 금리 인상 전망 시 → 예금 비중 확대

US 10Y Yield vs Fed Funds Rate 비교:
- 10Y(4.24%) < Fed(4.50%) → 약간 역전 → 예금/단기채 선호
- 10Y(5.00%) > Fed(4.50%) → 정상 → 채권 선호

⚠️ CRITICAL: 위험등급 3등급 이상 채권은 DC 70% 한도에 포함 고려!
예: 브라질 채권 22% → 안전자산이 아닌 위험자산으로 분류

필터 로직:
IF 채권펀드.위험등급 <= 3:
    THEN 안전자산 후보에서 제외
    THEN 별도 위험자산으로 취급 또는 제외 권고

START: 안전자산 30% 배분

Step 1: 투자 기간 확인
         └─ 은퇴까지 30년+ → Step 2로
         └─ 은퇴까지 5년 미만 → 예금 100%

Step 2: 금리 방향 확인 (rate-analyst)
         └─ 금리 인하 전망 → Step 3로
         └─ 금리 상승/유지 → 예금 70%+, 단기채 30% 이하

Step 3: 채권 후보 필터링
         └─ 4-6등급만 후보로 선정 (3등급 이상 제외)
         └─ 실질 수익률 계산: 1Y 수익률 - 총보수

Step 4: 수익률 비교
         └─ 채권 실질 수익률 > 예금 + 0.5%p → 채권 선택 가능
         └─ 채권 실질 수익률 ≤ 예금 + 0.5%p → 예금 선택

Step 5: 최종 비중 결정
         └─ 예금 : 채권 = 상황에 따라 0:100 ~ 100:0

Step 1: 현재 예금 금리 확인
   └─ funds/deposit_rates.json 참조 (필수)
   └─ 퇴직연금 예금 금리 확인 (예: 4.90%)
   └─ ⚠️ 파일 없음 → FAIL (사용자에게 요청)

Step 2: 금리 환경 확인
   └─ rate-analyst 결과 또는 macro-outlook.md 참조
   └─ Fed/BOK 금리 방향 파악
   └─ 금리 인하 전망 시 → 채권 우선 검토

Step 3: 채권형 펀드 필터링
   └─ fund_data.json에서 채권형 펀드 추출
   └─ 위험등급 4-6등급만 필터링 (1-3등급 제외)
   └─ 실질 수익률 계산: 1Y 수익률 - 총보수

Step 4: 비교 판단
   └─ IF 금리 인하 전망 AND 실질 수익률 > 예금 + 0.5%p:
         THEN 채권형 펀드 선택 (비중 조정 가능)
      ELIF 금리 상승/유지 전망:
         THEN 예금 우선 (단기채 일부 가능)
      ELSE:
         THEN 예금:채권 = 50:50 (분산)

Step 5: 최종 선택 기록
   └─ 선택 근거 명시 (금리 전망, 수익률 비교, 위험등급)
   └─ SAFE_ASSET_DECISION = "예금" | "채권" | "혼합"

환헤지 연간 비용: 약 0.3% ~ 0.5%

예시: 1억원, 5년, 미국 펀드
├─ 환헤지: 기대 수익 8% - 헤지 비용 0.4% = 7.6%
└─ 환노출: 기대 수익 8% + 환율 변동 ±X%

장기 투자자 결론:
- 환율은 장기적으로 예측 불가
- 환헤지 비용은 확정 손실
- 5년+ 투자자는 환노출 선호

version: "2.0"
created: "2026-01-15"
updated: "2026-02-01"
extracted_from: "fund-portfolio.md"
sections_extracted:
  - "3. 액티브 vs 패시브 펀드 선택 기준"
  - "3.6 펀드 선택 점수 체계"
  - "5. 핵심-위성 전략"
  - "9. 데이터 소스"
  - "9.3 웹검색 신뢰도 가이드라인"
  - "9.4 환헤지 전략 가이드"
  - "10. 채권/안전자산 선택 전략"
changes:
  - "v2.0: 섹션 6 '예금 vs 채권 선택 황금률' 전면 개정"
  - "v2.0: 5가지 황금률 추가 (시간지평, 금리방향, 수익률곡선, 목적, 위험등급)"
  - "v2.0: 위험등급 필터 추가 (3등급 이상 채권 = 위험자산 취급)"
  - "v2.0: 금리 환경 기반 의사결정 프로세스 추가"
  - "v2.0: Vanguard/Bogle/Boglehead 출처 명시"
consumers:
  - fund-portfolio
  - macro-synthesizer
purpose: "펀드 선택 기준 및 점수 체계 - 에이전트 파일 크기 축소"
references:
  - "Vanguard Investor Education (Time Horizon Matching)"
  - "Boglehead Wiki (Bond vs Money Market Framework)"
  - "iShares/BlackRock (Interest Rate Environment)"